Mucho se escucha en las noticias pero poco se entiende el impacto en diversos activos financieros, en especialmente en el mercado Argentino. A fin de no olvidar su relación e impacto que tiene esta variable y aprovechar buenas oportunidades va este post.
Que es la Fed?
Es la institución responsable de la supervisión del sistema bancario, y de definir y aplicar la política monetaria del país, que es una permanente referencia para los mercados bursátiles y monetarios. También conocido como Federal Reserve System
En pocas palabras, es el Banco Central de Estados Unidos
Tasa de interés de la Fed
Es el costo del dinero que determina el nivel de las tasas de interés a corto plazo en Estados Unidos.
En fácil:
Imagina que el dinero es como un "producto" que la gente o las empresas pueden pedir prestado o prestar a otros. Cuando alguien pide prestado ese dinero, tiene que pagar un precio por usarlo. Ese "precio" es lo que llamamos la tasa de interés.
La Reserva Federal (o Fed) es como el "jefe" que decide cuánto cuesta pedir prestado ese dinero a corto plazo en Estados Unidos. Si la Fed dice que el costo es alto (tasa de interés alta), pedir prestado dinero se vuelve más caro. Si la Fed dice que el costo es bajo (tasa de interés baja), pedir prestado se vuelve más barato.
Por lo tanto, el "costo del dinero" es simplemente lo que las personas o empresas tienen que pagar cuando piden dinero prestado. Ese costo cambia dependiendo de lo que la Fed decida sobre las tasas de interés.
Cuando la Fed ajusta su tasa de fondos federales:
📈Subida de tasas: Incrementa el costo de los préstamos, lo que puede ralentizar la economía, enfriar la inflación y hacer que las inversiones en dólares y activos estadounidenses sean más atractivas, ya que ofrecen mayores rendimientos (por ejemplo, en bonos del Tesoro).
📉Bajada de tasas: Reduce el costo de los préstamos, estimulando la economía y la inversión, pero puede llevar a una menor demanda de activos en dólares si los rendimientos no son lo suficientemente atractivos en comparación con otros países o clases de activos.
Que pasa cuando se cambia la tasa de la Fed?
Cuando la Fed:
📈 Sube las tasas
Favorecen los activos en dólares
Inversores tienden a retirarse de activos más riesgosos como los bonos argentinos y los mercados emergentes (EEM).
🔼Riesgo País: Aumenta [Argentina]
🔽Mercado accionario EEUU: Impacto negativo, ya que los costos de financiamiento aumentan y los inversores buscan refugio en bonos
🔽Merval Argentino: Impacto negativo, ya que los inversores retiran capital de mercados emergentes y la percepción de riesgo país aumenta.
🔼Letras del Tesoro de EE.UU.: Aumenta su atractivo, ya que ofrecen mayores rendimientos con un riesgo muy bajo.
🔽ETF EEM: La salida de capital de los mercados emergentes puede provocar una caída en el precio del ETF, ya que los inversores prefieren activos en dólares con rendimientos más altos y menor riesgo.
🔽Bonos argentinos: Se vuelven menos atractivos para los inversores debido a su mayor riesgo relativo en comparación con los bonos estadounidenses. Esto puede aumentar el riesgo país y hacer que el gobierno argentino pague tasas más altas para emitir nueva deuda.
📉 Baja las tasas
Inversores suelen buscar mayores rendimientos en activos más riesgosos (como los bonos de países emergentes y el ETF EEM)
Puede beneficiar a economías como la de Argentina.
🔽Riesgo País: Disminuye [Argentina]
🔼Mercado accionario EEUU: Impacto positivo, ya que las empresas se benefician de financiamiento más barato y los inversores buscan rendimientos más altos en el mercado accionario.
🔼Merval Argentino: Impacto positivo, ya que los inversores buscan mayores rendimientos en mercados emergentes y el acceso al crédito mejora para las empresas.
🔽Letras del Tesoro de EE.UU.: Sus rendimientos caen, haciendo que los inversores busquen activos de mayor riesgo y con mejores retornos en otros mercados.
- 🔼ETF EEM: Los inversores podrían dirigir más capital hacia mercados emergentes, incrementando la demanda de este ETF y llevando a un aumento en su precio.
🔼Bonos argentinos: Se vuelven más atractivos ya que ofrecen mayores rendimientos que los bonos de países desarrollados, lo que puede reducir el costo del endeudamiento para Argentina.
Otra forma de verlo
- Inflación alta → La Fed sube las tasas de interés para reducir el gasto y controlar los precios.
- Inflación baja o economía débil → La Fed baja las tasas de interés para estimular el gasto y el crecimiento.
La relación entre las tasas de interés de la Fed y los mercados
financieros es fundamental para entender las dinámicas de flujos de
capital entre mercados desarrollados y emergentes
Que es un Mercado Emergente ?
Representan las naciones en donde la economía aumenta con velocidad, pero sus sistemas financieros y políticos mantienen cierta inestabilidad, por lo que se encuentran en un periodo de transición, entre estar en el camino y concretar su desarrollo.
Qué es el riesgo país?
Es un indicador que mide la percepción de riesgo de una nación, es decir, la probabilidad de que ese país incumpla sus obligaciones de deuda.
En términos simples, es la diferencia entre el rendimiento de los bonos soberanos de un país (en este caso, Argentina) y el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. (que son considerados libres de riesgo).
El riesgo país para Argentina se mide a través del índice EMBI (Emerging Markets Bond Index) calculado por J.P. Morgan. Un valor más alto en el riesgo país indica una mayor probabilidad de que Argentina incumpla su deuda y, por lo tanto, tendrá que ofrecer tasas de interés más altas para atraer a los inversores.
1 punto básico = 0,01 %
Explicación larga por cada tipo de activo
Letras del Tesoro de Estados Unidos (T-bills)
Son instrumentos de deuda a corto plazo emitidos por el gobierno de EE.UU. Como son considerados de bajo riesgo, suelen ser refugios seguros para los inversores cuando hay incertidumbre.
- 🔼Subida de tasas de la Fed:
Los rendimientos de las letras del Tesoro tienden a aumentar, lo que las hace más atractivas para los inversores, especialmente para aquellos que buscan seguridad y rentabilidad. Esto puede drenar dinero de inversiones en mercados emergentes, bonos de países en desarrollo o activos de mayor riesgo. - 🔽Bajada de tasas de la Fed:
Los rendimientos de las letras del Tesoro disminuyen, lo que podría empujar a los inversores a buscar mejores rendimientos en activos más riesgosos, como bonos de mercados emergentes o acciones internacionales.
Bonos argentinos
Son instrumentos de deuda emitidos por el gobierno de Argentina, considerados de alto riesgo debido a la volatilidad macroeconómica del país y su historial de impagos.
- 🔼Subida de tasas de la Fed
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. aumentan y pueden ser percibidos como una opción más segura que los bonos de mercados emergentes como Argentina. Esto tiende a hacer que los inversores retiren capital de bonos argentinos (y otros bonos de alto riesgo), lo que incrementa el riesgo país y aumenta los costos de financiamiento para Argentina. - 🔽Bajada de tasas de la Fed:
Los rendimientos de los bonos del Tesoro caen y los inversores podrían estar dispuestos a asumir más riesgo en búsqueda de mayores rendimientos, lo que podría llevar a más demanda por bonos argentinos, reduciendo el riesgo país y facilitando el acceso al crédito para el país.
ETF EEM (iShares MSCI Emerging Markets)
Sigue el comportamiento de los Mercados Emergentes, incluidos países como Brasil, China, Rusia y otros. Argentina, aunque representa una porción muy pequeña, también puede estar influenciada de manera indirecta.
- 🔼Subida de tasas de la Fed:
El dólar tiende a fortalecerse y los rendimientos en activos estadounidenses aumentan, lo que tiende a hacer que los inversores retiren capital de mercados emergentes (más riesgosos), lo que lleva a caídas en el ETF EEM y otras inversiones en estos países. Los mercados emergentes, que a menudo dependen de la deuda en dólares, también pueden enfrentar dificultades para refinanciar deuda si el costo del crédito aumenta. - 🔽Bajada de tasas de la Fed:
Los mercados emergentes se benefician porque los inversores tienden a buscar mejores rendimientos fuera de los activos seguros de EE.UU. Esto aumenta el flujo de capital hacia el ETF EEM y otros activos de mercados emergentes, impulsando el crecimiento de estas economías.
Mercado accionario de EE.UU.
🔼Subida de tasas de la Fed
Costo del crédito aumenta: Las empresas y consumidores enfrentan mayores costos para endeudarse. Esto reduce las ganancias corporativas, ya que las empresas tienen menos acceso a financiamiento barato para proyectos, expansión o recompra de acciones.
Liquidez más ajustada: Los inversores tienden a retirar dinero de activos de riesgo, como las acciones, y colocarlo en bonos o inversiones seguras que ahora ofrecen mayores rendimientos, dado que las tasas de interés más altas hacen que estos activos sean más atractivos.
Descuento en el valor de las acciones: Cuando suben las tasas, el valor presente de los flujos de caja futuros de las empresas (y por lo tanto sus acciones) disminuye. Esto lleva a una caída en los precios de las acciones.
Efecto negativo en sectores sensibles a las tasas: Sectores como tecnología y consumo discrecional suelen sufrir más durante un entorno de tasas de interés elevadas, ya que dependen más del acceso a crédito barato para crecer.
Resultado: En general, una subida de tasas de la Fed tiende a afectar negativamente el mercado accionario de EE.UU. (como el S&P 500 o Nasdaq), especialmente en el corto plazo, ya que los inversores adoptan una postura más conservadora.
- 🔽Bajada de tasas de la Fed:
Costo del crédito disminuye: Las empresas pueden acceder a financiamiento barato para invertir en expansión, innovación o recompra de acciones, lo que tiende a elevar las expectativas de ganancias futuras.
Más liquidez en el mercado: Los inversores tienden a preferir activos de mayor riesgo, como las acciones, debido a los bajos rendimientos en los bonos o instrumentos de renta fija.
Estímulo a la economía: Una tasa de interés más baja tiende a estimular el crecimiento económico, lo que beneficia a las empresas que ven aumentar sus ventas y beneficios.
Resultado: Una bajada de tasas tiende a beneficiar al mercado accionario de EE.UU., ya que fomenta la inversión en acciones y el crecimiento económico, y es especialmente favorable para los sectores cíclicos, como el industrial y el consumo.
Merval argentino
🔼Subida de tasas de la Fed
Retiro de capitales de mercados emergentes: Las tasas de interés más altas en EE.UU. hacen que los bonos del Tesoro y otros activos denominados en dólares sean más atractivos, lo que lleva a que los inversores internacionales retiren su dinero de mercados emergentes, como Argentina, para buscar seguridad en EE.UU.
Depreciación del peso argentino: La salida de capitales tiende a presionar al peso argentino a la baja. Un peso más débil impacta negativamente en las empresas argentinas que dependen de insumos importados, lo que afecta su rentabilidad.
Mayor aversión al riesgo: Con una mayor tasa de la Fed, aumenta la percepción del riesgo en economías emergentes como Argentina, lo que incrementa el riesgo país y las tasas de interés locales. Esto complica el acceso al financiamiento para las empresas argentinas, afectando sus ingresos y resultados.
Resultado: Una subida de tasas de la Fed tiende a afectar negativamente al Merval. La fuga de capitales y el aumento del riesgo hacen que el mercado bursátil argentino experimente caídas, ya que los inversores prefieren activos más seguros.
🔽Bajada de tasas de la Fed:
Flujo de capital hacia mercados emergentes: Con tasas más bajas en EE.UU., los inversores buscan mayores rendimientos en mercados de mayor riesgo, como Argentina. Esto genera un mayor flujo de capital hacia acciones del Merval, lo que impulsa los precios.
Alivio en el tipo de cambio: Un mayor flujo de capitales también tiende a apreciar el peso argentino o, al menos, a estabilizarlo, lo que mejora las condiciones macroeconómicas de Argentina.
Mayor demanda de acciones: Las empresas argentinas pueden beneficiarse de un acceso más barato al crédito, lo que les permite financiarse más fácilmente, lo que mejora su capacidad para generar ganancias.
Resultado: Una bajada de tasas de la Fed tiende a ser positiva para el Merval, ya que el aumento en la liquidez global y la búsqueda de rendimientos incentivan a los inversores a aumentar sus posiciones en mercados emergentes.
Relación entre la tasa de la Fed y el riesgo país
🔼Subida de tasas de la Fed:
- Cuando la Fed sube las tasas, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. aumenta. Esto tiene un impacto directo en el riesgo país porque los bonos del Tesoro se vuelven más atractivos para los inversores internacionales.
- Como los inversores se trasladan hacia los bonos de EE.UU. (activos seguros), la demanda por bonos argentinos disminuye, lo que eleva el riesgo país. Argentina debe ofrecer un mayor rendimiento (tasas de interés más altas) para competir con los bonos estadounidenses y atraer capital.
- En resumen, una subida de tasas de la Fed hace que el riesgo país de Argentina aumente, ya que los inversores requieren mayores compensaciones para asumir el riesgo adicional de un país con un historial de default.
🔽Bajada de tasas de la Fed:
- Cuando la Fed baja las tasas, los bonos del Tesoro de EE.UU. ofrecen menores rendimientos, lo que lleva a los inversores a buscar activos con mayor retorno en otros mercados, como los bonos de países emergentes.
- Con tasas más bajas en EE.UU., los bonos argentinos se vuelven relativamente más atractivos debido a los rendimientos más altos, lo que tiende a reducir el riesgo país. Los inversores están más dispuestos a aceptar el riesgo de mercados emergentes cuando los retornos de los activos seguros son menores.
- En este caso, la reducción de tasas de la Fed ayuda a disminuir el riesgo país de Argentina, porque hay más flujo de capital hacia activos con mayores rendimientos, y la percepción del riesgo disminuye.
Relación entre los bonos argentinos y el riesgo país
Los bonos argentinos son considerados de alto riesgo debido al historial económico y financiero de Argentina, incluyendo varios defaults o reestructuraciones de deuda. El riesgo país de Argentina refleja la percepción de los inversores sobre la probabilidad de impago.
🔼Subida de tasas de la Fed o de los rendimientos de los bonos del Tesoro:
- Los inversores demandan mayores rendimientos para comprar bonos argentinos, ya que perciben que tienen un riesgo significativamente mayor en comparación con los bonos de EE.UU.
- Esto aumenta el riesgo país, ya que los diferenciales de tasas (spreads) entre los bonos argentinos y los bonos del Tesoro de EE.UU. se amplían.
- Argentina tiene que pagar tasas de interés más altas por su deuda, lo que complica el acceso a financiamiento y puede aumentar la carga de la deuda externa.
🔽Bajada de tasas de la Fed o de los rendimientos de los bonos del Tesoro:
- Los bonos argentinos se vuelven más atractivos para los inversores en busca de mayores rendimientos en un contexto de tasas bajas, lo que puede llevar a una reducción del riesgo país.
- Los inversores aceptan rendimientos más bajos en los bonos argentinos, y el país puede acceder a financiamiento a tasas más asequibles.
Relación entre las Letras del Tesoro de EE.UU. y el riesgo país
Las letras del Tesoro de EE.UU. son consideradas una inversión de muy bajo riesgo, lo que las convierte en el referente global para los rendimientos sin riesgo. A medida que suben o bajan los rendimientos de las letras del Tesoro, afectan el diferencial de tasas que los países emergentes, como Argentina, deben ofrecer para atraer inversores.
🔼Subida de los rendimientos de las letras del Tesoro:
- Los inversores comparan el rendimiento de los bonos argentinos (más riesgosos) con el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. (más seguros). Si los rendimientos de las letras del Tesoro suben, el riesgo país de Argentina aumenta, porque los inversores exigirán rendimientos más altos para compensar el riesgo adicional en comparación con la inversión segura en EE.UU.
- En este caso, Argentina debe emitir bonos a tasas más altas, incrementando su riesgo financiero y deteriorando su capacidad de pagar deuda.
🔽Bajada de los rendimientos de las letras del Tesoro:
- Si los rendimientos de los bonos del Tesoro bajan, los inversores estarán más dispuestos a asumir riesgos en mercados emergentes como Argentina, lo que puede llevar a una disminución en el riesgo país.
- Esto permite a Argentina refinanciar su deuda a menores tasas de interés, aliviando la presión financiera sobre el país.
Relación entre la inflación (USA) y las tasas de interés de la Reserva Federal (Fed)
Es un equilibrio: La Fed ajusta las tasas de interés para mantener la inflación bajo control, mientras trata de asegurar que la economía siga creciendo de manera estable.
Funciona así:
Inflación significa que los precios de las cosas (comida, ropa, servicios, etc.) están subiendo. En otras palabras, el dinero pierde valor porque necesitas más para comprar lo mismo que antes.
Cuando la inflación sube demasiado, la Fed interviene y sube las tasas de interés. ¿Por qué hace esto? Porque al hacer que sea más caro pedir prestado dinero (con tasas de interés más altas), la gente gasta menos y ahorra más, lo que ayuda a frenar la inflación. Menos gasto significa que los precios dejan de subir tan rápido.
Si, por el contrario, la inflación está muy baja o la economía está débil, la Fed puede bajar las tasas de interés para que sea más fácil y barato pedir dinero prestado. Así, la gente y las empresas pueden gastar más y reactivar la economía.
Referencias
- https://www.ishares.com/us/products/239637/ishares-msci-emerging-markets-etf
- https://es.wikipedia.org/wiki/Mercados_emergentes
- https://es.wikipedia.org/wiki/Sistema_de_la_Reserva_Federal%20
- https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/index-research/indices-product
- https://www.federalreserve.gov/espanol.htm
- https://www.dumrauf.com.ar/spanish/arts/articulo02.pdf
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